Фед поново подиже стопе

Фед је јуче најавио још једно повећање стопе. 

У стварности, не само да је то било широко очекивано повећање, већ је и његова величина, односно 50 базних поена, била савршено у складу са очекивањима. 

Ипак, тржишта нису добро реаговала. 

У ствари, индекс С&П500 је изгубио 1.3% након објаве, док је Насдак изгубио 1.6%. 

Вишак оптимизма

Ова чудна реакција тржишта, као да су их неспремне ухватиле вести које су уместо тога нашироко објављене, можда има претходни узрок. 

У ствари, и С&П500 индекс и Насдак јуче се само вратио на нивое од понедељка. 

Поента је у томе да су у уторак, након објављивања података о инфлацији у САД бољим од очекиваних, реаговали посебно добро, можда и претерано добро. Довољно је рећи да се управо у уторак С&П500 отворио за трен + КСНУМКС% па чак и Насдак + КСНУМКС%. 

С обзиром да је цифра инфлације заиста била нижа од очекиване, али и даље веома висока (7.1%), било је помало изненађујуће видети толики очигледан оптимизам. 

Не може се искључити да у ситуацији када су многи амерички економски агенти тражили Фед да престане са подизањем стопа, неко се после релативно позитивне инфлације надао ублажавању рестриктивне монетарне политике централне банке. 

Међутим, то се није догодило јуче, јер се показало да је повећање стопа од 50 базних поена савршено у складу са предвиђањима пре инфлације. 

Фед: стопа расте

Фед је ове године почео да повећава стопе у марту, подижући их са 0.25% на 0.50% са почетним повећањем од само 25 базних поена. 

Фед их није подигао од 2018. и заиста их није ни додирнуо након што их је смањио и 2019. и 2020. 

Циљ повећања за 2022. је да се охлади инфлација, и чини се да цифра од уторка заиста потврђује да ова стратегија коначно функционише. 

Али оно што највише изненађује је редослед повећања. 

Довољно је подсетити се да је између 2015. и 2018. године, током три године, Фед подизао стопе девет пута, или у просеку три пута годишње, доследно за само 25 базних поена. Свеукупно за те три године је стопа са почетног нивоа од 0.25% прешла на крајњи ниво од 2.5%, односно повећала их је тачно десет пута у периоду од три године. 

Секвенца из 2022. била је много бржа и, пре свега, много насилнија. 

Укупно је било седам пораста за осам месеци, од којих је само први био за 25 базних поена. У ствари, већ је друга била 50 базних поена, праћена четири узастопна повећања од 75 базних поена. Вероватно из тог разлога многи амерички економски агенти позивају на мање рестриктивну монетарну политику, као и због чињенице да су у уторак тржишта била у илузији да би то могла бити реална перспектива. 

Чињеница да јуче најављено повећање није било 75 базних поена, као претходна четири, већ „само“ 50, није могла да потврди неоправдани оптимизам раширен у уторак. 

Да бисмо стекли представу о томе колико је било насилно повећање стопе 2022., потребно је само упоредити га са оним из 2018. 

Затим, са четири повећања од 25 поена, стопе су порасле са 1.5% на 2.5%, што је мање од двоструког повећања. 

Ове године су са седам повећања порасле са 0.25% на 4.50%, односно осамнаестоструко повећање. 

Страхови тржишта

Али ово није крај приче. 

Тржишта страхују од даљег повећања у 2023. години, иако мање од просечног повећања у 2022. години. 

Чињеница је да према Резимеу економских пројекција ослобођен јучер од стране ФЕД-а, изгледа да у септембру нико у ФЕД-у није реално замишљао да би стопе у 2023. години могле да пређу 5%, док сада чак иду толико далеко да верују да би могле ићи и до 5.75%. 

У ствари, већ 5% би се требало сматрати веома високом цифром, али сада се чини готово немогућим да се не премаши. У ствари, било би потребно само још једно повећање од 50 базних поена попут оног јуче објављеног да би се достигао овај праг. 

Штавише, у овом тренутку би и даље било потребно само једно повећање од 50 поена и три повећања од 25 поена да би се достигло 5.75%. Ово је свакако сценарио који плаши тржишта. 

Међутим, све зависи од инфлације, јер ако се настави убрзање пада регистрованог у новембру, Фед би заиста могао одлучити да ублажи своју рестриктивну монетарну политику. 

Инфлација и повећање стопе Фед-а

Врхунац инфлације у САД у овом историјском периоду је достигнут у јуну, тада је премашио 9%. 

Током наредна три месеца почео је да опада, али се у суштини вратио на нивое пре врхунца. 

Прави пад је почео тек у октобру, када је забележио охрабрујућих 7.7%, у поређењу са 8.2% у септембру. Међутим, то значи да је, у поређењу са врхунцем, за четири месеца пао за 1.4%. 

Насупрот томе, у новембру је пао у једном месецу за 0.6 поена, што је двоструко више од просечног пада у претходна четири месеца. Уколико пад у новембру означи прави преокрет, што значи прелазак са благог на велики и брз пад, монетарна политика Фед-а би заправо могла постати мање рестриктивна. 

Вреди напоменути да је ниво инфлације у новембру 2022. сада у складу са оним из децембра 2021. године, када раст каматних стопа још није почео. 

Штавише, до сада се више не чини да је стварни циљ ФЕД-а да га врати на оних 2% од којих је кренуо почетком 2021. и што је историјски циљ многих централних банака, већ вероватно на 3% или чак 4 %, односно на нивое испод оних у другој половини 2021. 

Имајући ово на уму, следећа цифра инфлације за децембар, која ће вероватно бити објављена пре средине јануара, могла би много да помогне у разумевању да ли је тренд заиста један од наглог пада који оправдава повећање стопе за мање од 50 основа. поена, или је уместо тога оштар пад у новембру био само бљесак. 

Мора се, међутим, рећи да овако агресивно рестриктивна монетарна политика тешко да ће дати резултате, па се може претпоставити да је то главни узрок оштрог пада инфлације у новембру.