Тржишне тржнице Империл Тецх, долар и приватни капитал

Величина текста

Свет је годинама навучен на јефтин новац. Сада смо сведоци како изгледа повлачење.

Подизање каматних стопа са нуле довело је до историјског краха обвезница, примећује стратешки тим Банке Америке, на челу са Мајклом Хартнетом. Овогодишњи губици се супротстављају најгорим падовима обвезница од последица два светска рата (1949., што је кулминирало Маршаловим планом и 1920., што се поклапа са Версајским уговором), као и утицај Велике депресије (са неуспехом Цредитансталта, велика европска банка, 1931).

Ово је производ краја скоро нултих каматних стопа, при чему су Федералне резерве подигле своју референтну каматну стопу за укупно три процентна поена у 2022, укључујући још 0.75 поена прошле недеље. Подједнако важно, то је гурнуло реалне, или инфлацију прилагођене, стопе знатно изнад нуле. Мерено хартијама од вредности Трезора заштићеним од инфлације, петогодишњи реални принос је порастао на позитивних 1.60% са негативних 1.61% пре годину дана, наводи Блумберг.

Драматичне промене цене обвезница угрожавају „најоптерећеније трговине на свету“, пишу стратези БофА у белешци клијента: долар, америчке технолошке акције и приватни капитал. Претња од „кредитног догађаја“ – учтив израз за крах – такође се назире.

Предуслови који су довели до слома октобра 1987. углавном су присутни, додају. То укључује нестабилну геополитичку позадину, абнормална тржишта САД која далеко надмашују остатак света и недостатак међународне координације. Оно што за сада недостаје је валутна криза.

Али волатилност девизних курсева је порасла, са

Индекс америчког долара
скочио на 20-годишњи максимум, стварајући огромне притиске за друге валуте. Најзначајнији губитник: британска фунта, пошто тржишта бурно реагују на план Уједињеног Краљевства да се задужи за финансирање смањења пореза. Јапан је морао да интервенише да подржи опадајући јен по први пут од 1998. године, иако покушава да задржи ниске каматне стопе.

За сада, покољ обвезница је произвео пад од 20% плус на медвеђим тржиштима на главним берзанским индексима, осим

Дов Јонес Индустриал Авераге,
што је мање за 19.6%. Дакле, до сада су падови углавном одражавали ниже омјере цијене и зараде; смањење прогноза зарада тек почиње. Стратег Голдман Сакса Дејвид Костин смањио је свој крај године

С&П КСНУМКС
циљ на 3600 са 4300, рачунајући да више стопе заслужују вишеструки П/Е од 15 пута претпостављених 234 долара С&П зараде по акцији у 2023. (или нешто испод консензуса од 240.46 долара са Волстрита од ФацтСет-а).

Али Јасон Де Сена Треннерт, који води Стратегас Ресеарцх, види рецесију профита која би могла смањити зараду С&П-а у 2023. на само 200 долара. Рецесије зарада се обично дешавају два пута чешће него економске контракције, а ова би одражавала бржи раст цена произвођача него потрошачких цена, тврди он у извештају клијената. Међутим, процењени пад од око 10% био би далеко мањи од средњег клизања током рецесије. А пад процене зараде може значити да је следећа фаза биковског тржишта пред нама, закључује он.

Коришћење Голдмановог процењеног 15 пута П/Е и Стратегасове пројекције зараде од 200 долара имплицира циљ С&П 500 од 3000. То би било додатно смањење од 18.8% у односу на затварање у петак од 3693.23, што је већ 23% испод референтне вредности, 4796.56 на затварању. 3. јануара.

Чести читаоци овог простора могли би се сетити да је С&П 3000 такође био прогноза бивших Баррон је Чврста особа за округлим столом Феликс Зулауф. Он је то предвиђање направио прошлог децембра, када је бенчмарк велике капитализације лебдео на свом врхунцу близу 4800. Од тада је, међутим, одржавао радио ћутање и нажалост није издавао никаква ажурирања.

Што се тиче БофА-овог Хартнета, он предлаже инвеститорима да "грицкају" ако С&П 500 достигне 3600, "загризу" на 3300 и "загризу" на Зулауфовом циљу од 3000. Даља повећања стопе Фед-а могла би повећати притисак на акције и друга ризична средства. Тржишта фјучерса указују на повећање од још 0.75 процентних поена у новембру и 0.5 процентних поена у децембру, на 4.25%-4.50%, према ЦМЕ ФедВатцх сајт. То се поклапа са Пројекција Фед-а на крају године.

Али у петак је дошло до велике супротне опкладе у проређеном свету опција на курсне фјучерсе. Неко се кладио да стопе неће порасти онолико колико се очекивало до децембра, каже Џон Брејди, генерални директор глобалне институционалне продаје у чикашком брокеру РЈ О'Брајен, у мејлу. То сугерише да се неко спрема да се нешто поквари, што се обично дешава када каматне стопе нагло порасту.

Пишите Рандалл В. Форситх на [емаил заштићен]