(Блумберг) — После година вртоглавог раста који је кинеске технолошке фирме катапултирао у берзанске гиганте, бројни стратези се помирују са новом реалношћу сектора оптерећен споријом експанзијом и нижим зарадама.
Најчитаније са Блоомберга
Морган Станлеи је снизио циљне цене за технолошке компаније, укључујући Алибаба Гроуп Холдинг Лтд. и Тенцент Холдингс Лтд., док је Цхина Интернатионал Цапитал Цорп. ове недеље рекла да претпоставља нулту процену за неке технолошке инвестиције у 2022. ЈПМорган Цхасе & Цо. широм Кине прошлог месеца, неки за више од половине, након промене модела процене.
Промене у моделима и размишљању које тињају одраз су изазовног окружења са којим се суочава индустрија, пошто регулаторни ризици и поремећаји у вези са вирусом Цовид-19 отежавају одређивање фер вредности. То је нова нормалност коју саме фирме прихватају. Након што је пријавио најспорији темпо кварталног раста до сада, Тенцент је признао „нову индустријску парадигму“ у којој непромишљени раст више није изводљив.
Прочитајте: Тенцент прогласио еру безобзирне технологије завршеном као резервоар за раст
„Чујемо заједничку тему од кључних играча у кинеском интернет сектору о преласку на опрезнију стратегију када је у питању инвестирање у нове области раста и повлачењу да се фокусирамо ближе основном пословању“, рекао је Рамиз Челат, портфолио менаџер у Вонтобел Ассет Манагемент. „Ми смо конструктивнији према компанијама које су већ показале инвестициону дисциплину“, него онима које то намеравају, додао је Челат.
Индекс технологије Ханг Сенг, који прати неке од највећих кинеских технолошких компанија, забележио је пети квартални губитак заредом, павши скоро 20% у три месеца до марта. Њихове колеге које тргују на америчким берзама су пале у сличној мери.
Губици су настали упркос обећању кинеске владе средином марта да ће стабилизовати тржишта и окончати више од годину дана сузбијање приватних предузећа. Ограничени напредак у преговорима између Пекинга и Вашингтона око ревизије кинеских фирми такође изазива забринутост, повећавајући ризик од укидања са америчких берзи.
Блумберг је у петак известио да се кинеске власти спремају да америчким регулаторима дају пуни приступ ревизорским извештајима већине од преко 200 компанија које су наведене у Њујорку средином ове године, у нешто што би била ретка концесија.
Да будемо сигурни, већина аналитичара и даље држи агресивне 12-месечне циљеве засноване на дугорочном оптимизму и пошто цене остају далеко испод врха из фебруара 2021. Само два од 63 аналитичара које је пратио Блумберг оценили су испоруку гиганта Меитуана као продају, док је његова просечна циљна цена 52% виша од последњег нивоа трговања.
Дриллинг Довн
Огромна разлика у циљним ценама за технологију произилази из различитих приступа вредновању.
Према ономе што се назива методом суме делова (СОТП), која збраја тржишну вредност различитих пословних јединица, Морган Стенли каже да би циљ Алибабине цене акција у САД поставио на 360 долара, што је њихов ранији случај. Та цифра је сада смањена на 220 долара када се повуче вредност неосновног пословања, као што је Таобао Деалс.
Разборитија и пожељнија методологија за брокерску делатност је коришћење методе дисконтованог новчаног тока (ДЦФ), која вреднује акције на 140 долара. У четвртак су њене америчке акције затвориле на 108.80 долара.
„Тренутно, циљне цене које имамо у целости је веома лако постићи у ДЦФ моделу дајући му попуст јер смо изложени толиком ризику“, рекао је Мануел Муехл, аналитичар ДЗ Банк АГ, који је један од од три аналитичара који су Тенценту оценили продају. Он је назвао „нереалним“ да биковски аналитичари избегну одређивање цена у политичким ризицима.
ЈПМорган је прешао на усвајање вишеструких цена-зарада, који се више фокусирају на раст зараде и упоређују са колегама из индустрије, са СОТП метода у процени већине технолошких гиганата јер су навели „промену режима“.
„Док акције ових кинеских технолошких компанија можда достижу дно, не видимо никакве нове катализаторе раста“, рекао је Енди Вонг, менаџер фонда у ЛВ Ассет Манагемент Адвисорс Лтд. у Хонг Конгу, чији је фонд смањио своју изложеност у Кини прошлог јула. „Оно што смо чекали да видимо су промене у пословним моделима како би се функционисало са новом нормом, али не видимо много тога на видику.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/валл-стреет-сласхед-прицес-рефлецт-000000903.хтмл