ФТКС и Аламеда Ресеарцх колапсирају тужан догађај, али „добро на дуге стазе“ каже Управни партнер ДВФ Лабс

Иако се сматра да је колапс крипто берзе ФТКС и њене подружнице Аламеда Ресеарцх оставио многе крипто играче, укључујући и креаторе тржишта, у најгорој могућој позицији, према Андреју Грачеву, извршном партнеру ДВФ Лабс, овај инцидент је можда помогао да се „ избацити компаније које нису биле довољно одрживе да раде током олује." Као резултат тога, „тржиште ће бити здравије“ у будућности.

Уметност прављења тржишта

Поред уклањања слабих играча, Андреј Грачев сугерисао је у писаном одговору на питања Битцоин.цом Невс-а да је колапс кључних играча крипто индустрије као што су ФТКС и Терра истакао важност усвајања мера које штите кориснике. Једна таква мера, коју могу користити глобални произвођачи дигиталних средстава попут ДВФ Лабс, је такозвана заштитна шема пумп-анд-думп. Шема је у суштини техника управљања ликвидношћу на свим берзама.

У међувремену, Грачев је такође поделио своје ставове о темама које се крећу од погрешне представе о креаторима тржишта до тога како се креирање тржишта разликује између централизованих берзи (ЦЕКС) и децентрализованих берзи. Испод су одговори руководећег партнера на остала питања из Битцоин.цом вести.

Битцоин.цом вести (БЦН): Можете ли укратко да дефинишете стварање тржишта, као и шта се дешава када корисник купи крипто имовину на централизованој берзи или га прода на децентрализованој берзи?

Андреј Грачев (АГ): Маркет мејкер креира ликвидна тржишта, котира књиге налога (ставља лимитиране налоге за куповину и продају у књиге налога) и одржава спред. Једноставним речима – креатори тржишта стварају тржишта којима се може трговати. [Децентрализоване берзе] ДЕКС-ови (посебно засновани на аутоматизованим маркет мејкерима) су мало ограниченији у смислу алата за креирање тржишта, али чак и овде – маркет мејкер одржава довољан ниво ликвидности у АММ (аутоматизованом маркет мејкеру) скуповима и чини неке додатни рад у циљу одржавања истог нивоа цена на централизованим и децентрализованим берзама.

Пошто маркет мејкери зарађују новац ширењем између цена понуде и тражења, на основу датог предлога, маркет мејкер би [на пример] продао токен на Цоинбасе-у за неколико [базисних] поена (бпс) више него на ДЕКС-у и продао токен на ДЕКС-у неколико бпс јефтинији него на Цоинбасе-у.

БЦН: Шта бисте рекли да је уобичајена заблуда о креирању тржишта?

АГ: Ово је веома блиско теорији завере: док жетон расте, маркет мејкер пумпа; док токен пада, маркет мејкер врши дампинг. Знате ону ситуацију када сте нешто купили, а онда је одмах пропао? Исти. Маркет мејкер је погледао вашу позицију и трговао против вас.

Реалност је потпуно другачија – маркет мејкер одржава ликвидност са обе стране (купује и продаје) и држи уски распон. Напреднији такође могу узимати ограничене налоге из књиге налога како би побољшали тржиште и повећали органске количине.

БЦН: Да ли се стварање тржишта разликује између децентрализованих и централизованих берзи?

АГ: Ја бих то поделио мало другачије – на основу књиге налога (могу бити ЦЕКС-ови и ДЕКС-ови) и других (само ДЕКС-ови. Укључује АММ-ове на ДЕКС-овима и концентрисану ликвидност на Унисвап В3).

Размене засноване на књигама налога омогућавају креаторима тржишта да користе различите типове налога (ограничење, тренутно или поништавање, тржиште, итд.) како би створили тржиште и обезбедили или узели ликвидност из књига.

АММ-ови су много мање флексибилни зато што се трговине дешавају у фондовима ликвидности. Највећи изазов за АММ је одржавање исте цене на ДЕКС-овима као и њихове централизоване колеге додавањем или уклањањем ликвидности по потреби. Они такође стално прате велике и грабежљиве трговине како би ублажили њихов утицај.

Концентрисана ликвидност је слична АММ-у, али омогућава трговцима и творцима тржишта да одлуче о распону цена за обезбеђивање ликвидности. Пружа много више флексибилности у поређењу са АММ-ом, али је и даље мање флексибилан од платформи заснованих на поруџбинама.

С обзиром на то да напредни произвођачи тржишта користе своје власничке системе за операције, већина њих, укључујући ДВФ Лабс, ступа у интеракцију са ДЕКС-овима преко виртуелне књиге налога која се емулира на основу блоцкцхаин трансакција и статуса АММ-а и концентрисаних фондова ликвидности.

БЦН: Како је колапс ФТКС-а и Аламеда Ресеарцх-а утицао на произвођаче тржишта и како се тржиште носи са кризом крипто ликвидности? Такође, да ли су китови сада опрезни у трговању великим количинама?

АГ: Пре свега, сви прави маркет мејкери су имали средства на ФТКС-у, јер није било могуће избећи трговање на другој по величини берзи у свету криптовалута. Неки од њих су били тешко погођени и срушени. Многи други сада пролазе кроз тешку финансијску ситуацију.

Генерално, то је веома тужан догађај, али је дугорочно добар. Тржиште избацује компаније које нису биле довољно одрживе да раде током олује. Као резултат тога, тржиште ће бити здравије.

Што се тиче китова и обима трговања, примећујемо доста активности на ванберзанском (ОТЦ) тржишту пошто је ликвидност берзе драматично опала од краха. На пример, исти токени који су раније имали пад цене од само [а] 10-12% након налога за продају од 500,000 долара неће моћи ни да апсорбују налог за продају од 100,000 долара, а да цене не падну за 60-70%.

На срећу, тржиште се опоравља. Ову позитивну динамику смо почели да видимо од почетка јануара 2023.

БЦН: Међу оснивачима пројекта постоји идеја да ликвидност није функција тржишта већ маркетинга. У ствари, неки оснивачи верују да је довољно да се осигура да има довољно купаца за продавце њихових токена за решавање њихових проблема ликвидности. Колико су тачне ове тврдње?

АГ: То је истина и није истина истовремено. Без маркетинга, ликвидност је некако неактивна и вештачка. Ако нико не тргује или тргује ретко, то би подстакло маркет мејкера да правилно предвиди одступања цена и требало би да повећају спред да би одржали прихватљив ниво ризика. То би могло довести до спирале смрти - ширење се погоршава, а обим трговине даље пада, што резултира још горим ширењем.

У другом сценарију, рецимо да се пројекат у потпуности ослања на органске трговце. Могуће је – Битцоин је почео без икаквих маркет мејкера и било је у реду. Али може бити изазовно поновити овај успех.

Трговци иду на тржиште и имају широк спектар токена доступних за трговање. Ако говоримо о токену у развоју – вероватно би имао слабу тржишну структуру чак и уз добар маркетинг. Зашто? Јер у поређењу са маркет мејкерима, органски трговци тргују по сопственој визији уместо квантитативним моделима. То чини ширење ширине и брзину извршења споријом јер малопродајни налози морају да се поклапају једни са другима, уместо да их трговци тренутно купују и продају. На пример, ДВФ Лабс има тржишни удео од 40-70% обима трговања за многе токене и у случају да уклонимо наше конфигурације са тих тржишта, обим би се срушио.

БЦН: Неки тржишни играчи су уградили оно што је познато као заштита пумпе и депоније. Можете ли укратко да објасните о чему се ради и како произвођачи тржишта то користе да осигурају да су учесници сигурни у случају екстремне волатилности цена?

АГ: Ако изузмемо заиста драматичне догађаје као што су падови тржишта ФТКС или Терра ЛУНА када је продајни притисак био луд и нико није могао да помогне, видели бисмо да креатори тржишта ублажавају акције цена управљањем ликвидношћу на берзама. У 99% случајева, пумпа или думп се извршава на одређеној размени, а затим се проширује на друга места као куга. Ако није тако драматично, куга би се могла спречити фиксирањем цене на одређеној берзи. Ако не успе, креатори тржишта дозвољавају да се откривање цене одвија органски, и одржавају релевантну дубину тржишта око ширења.

БЦН: На површини, стварање тржишта изгледа као индустрија паметних телефона у којој се производи у понуди наизглед не разликују. Како се онда креатори тржишта разликују од конкуренције?

АГ: Прошло је време [] да су креатори тржишта могли да понуде само једноставан бот за прављење књиге наруџбина. Маркет мејкери играју важну улогу на тржиштима. Нисмо видљиви, али без нас тржиште би било много мање ефикасно, а распони би били много шири.

Такође верујем да је прави маркет мејкер такође прави партнер, саветник, а понекад чак и инвеститор који може да искористи своје знање и односе са берзама, фондовима и портфолио компанијама како би подстакао пројекат и пустио га да расте. ДВФ Лабс гради односе са пројектима само на овај начин, делујући не само као маркет мејкер већ и као партнер. Као што сте рекли, то је као индустрија паметних телефона, али постоји само један Аппле чак иу индустрији паметних телефона.

БЦН: За многе пројекте се често каже да су опрезни када је у питању лансирање својих токена на тржишту медведа. Да ли је ово тачно (и ако јесте, има ли смисла)?

АГ: Постоје две стране сваког новчића. Током биковског тржишта, пројекат би могао да порасте по масивној вредности, да буде уврштен на берзе са великом тржишном капитализацијом и да га тржиште даље пумпа. Већина таквих пројеката се сруши када тржиште постане медведасто. Тешко је преживети и испунити очекивања инвеститора, посебно када реалност на терену много заостаје.

У поређењу са биковским тржиштима, медвеђа тржишта имају неку лепоту. Да, истина је да је компликованије прикупити средства и да је процена обично мања. Али када пројекат оде на размену са малом капом, велика је вероватноћа да ће га тржиште погурати, а затим стабилизовати. Затим, с обзиром на чињеницу да је пројекат изашао на тржиште када се све продавало по смањеним проценама, тржиште може само да се врати у биковски режим – што ће подићи пројекат и дати му додатне шансе за успех.

Шта мислите о овој причи? Јавите нам шта мислите у одељку за коментаре испод.

Теренце Зимвара

Теренс Зимвара је новинар, писац и писац из Зимбабвеа награђивани. Он је опширно писао о економским проблемима неких афричких земаља, као ио томе како дигиталне валуте могу пружити Африканцима пут за бекство.