Анализа потенцијала за раст дивиденди Пенске Аутомотиве Гроуп

Резиме из децембарских избора

На основу приноса цене, модел портфолија акција раста дивиденде (5.3%) надмашио је С&П 500 (+4.4%) за 0.9% од 29. децембра 2022. до 25. јануара 2023. На основу укупног приноса, модел портфолија (+ 5.4%) надмашило је С&П 500 (+4.4%) за 1.0% у исто време. Акције са најбољим учинком порасле су за 12%. Све у свему, 21 од 30 акција са растом дивиденди надмашио је С&П 500 од 29. децембра 2022. до 25. јануара 2023.

Методологија за овај портфолио модела опонаша стил „Алл Цап Бленд“ са фокусом на раст дивиденди. Одабране акције добијају атрактиван или веома атрактиван рејтинг, генеришу позитиван слободни новчани ток (ФЦФ) и економску зараду, нуде тренутни принос од дивиденде >1% и имају више од 5 година искуства узастопног раста дивиденди. Овај модел портфолија је дизајниран за инвеститоре који су више фокусирани на дугорочну апресијацију капитала него на текући приход, али и даље цене моћ дивиденди, посебно растућих дивиденди.

Истакнуте акције у јануару: Пенске Аутомотиве Гроуп
ПАГ

Пенске Аутомотиве Гроуп (ПАГ) је истакнута акција из јануарског портфеља модела за раст дивиденди.

Пенске Аутомотиве је повећао приход за 8% на годишњем нивоу и нето оперативни профит након опорезивања (НОПАТ) за 17% увећан годишње од 2012. НОПАТ маржа компаније порасла је са 3% у 2012. на 6% током последњих дванаест месеци (ТТМ) , док је принос на уложени капитал (РОИЦ) порастао са 5% на 12% у исто време.

Слика 1: Приходи компаније Пенске Аутомотиве и НОПАТ од 2012

Сталан раст дивиденди подржан од ФЦФ

Пенске Аутомотиве је повећао своју дивиденду са 1.26 УСД по акцији у 2017. на 2.12 УСД по акцији у односу на ТТМ, или 12% на годишњем нивоу. Тренутна квартална дивиденда од 0.53 УСД по акцији, када се анулира, износи 2.12 УСД по акцији и даје принос од дивиденде од 1.8%.

Што је још важније, слободни новчани ток (ФЦФ) компаније Пенске Аутомотиве лако премашује растуће исплате дивиденди компаније. Од 2018-2021, Пенске кумулативних 3.3 милијарде долара (19% вредности предузећа) у ФЦФ је 7 пута више од 463 милиона долара исплаћених дивиденди, према слици 2. Преко ТТМ-а, Пенске је генерисао 465 милиона долара у ФЦФ-у и исплатио 150 милиона долара дивиденди .

Слика 2: Слободни новчани ток вс. Исплате дивиденди

Компаније са ФЦФ знатно изнад исплате дивиденди пружају могућности за раст дивиденде већег квалитета. С друге стране, дивиденде које премашују ФЦФ не може се веровати да ће расти или чак бити одржане.

Пенске има позитивни потенцијал

Упркос томе што је профит Пенске у последње време веома јак, тренутна цена акција имплицира значајан пад профита. По тренутној цени од 128 долара по акцији, ПАГ има однос цене и економске књиговодствене вредности (ПЕБВ) од 0.6. То значи да тржиште очекује да ће НОПАТ компаније Пенске Аутомотиве трајно опасти за 40%. Ово очекивање изгледа претерано песимистично за компанију која је повећала НОПАТ за 17% на годишњем нивоу од 2012.

Чак и ако НОПАТ маржа Пенске падне на 4% (једнако петогодишњем просеку наспрам 6% у односу на ТТМ) и да компанија повећа приход за само 4% на годишњем нивоу у наредних 10 година, акција би данас вредела 162 долара по акцији – пораст од 27%. У овом сценарију, Пенскеов НОПАТ би растао за мање од 1% на годишњем нивоу током наредне деценије. Погледајте математику иза обрнутог ДЦФ сценарија.

Ако компанија расте НОПАТ више у складу са историјским стопама раста, акције имају још већи раст. Додајте Пенске-ов принос од дивиденди од 1.8% и историју раста дивиденди, и јасно је зашто се ова акција налази у јануарском портфолију акција за раст дивиденде.

Критични детаљи пронађени у финансијским списима помоћу технологије Робо-Аналист моје фирме

Испод су конкретна подешавања која сам направио на основу налаза Робо-аналитичара у Пенске Аутомотиве 10-Кс и 10-Кс:

Биланс успеха: Направио сам 332 милиона долара прилагођавања са нето ефектом уклањања 221 милиона долара неоперативних трошкова (1% прихода).

Биланс стања: Направио сам 4.7 милијарди долара прилагођавања да бих израчунао уложени капитал уз нето повећање од 4.7 милијарди долара. Најзначајније прилагођавање је било 863 милиона долара (9% пријављене нето имовине) у оперативним лизингима.

Процена: Направио сам 8.4 милијарде долара у корекцијама, што све смањује вредност за акционаре. Поред укупног дуга, најзначајније прилагођавање вредности акционара било је 1.1 милијарду долара у одложеним пореским обавезама. Ово прилагођавање представља 12% тржишне вредности компаније Пенске Аутомотиве.

Откривање: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске ИИ и Итало Мендонса не добијају никакву надокнаду да пишу о било којој специфичној акцији, стилу или теми.