Овај пост је првобитно објављен на ТКер.цо
Акције су пале, а С&П 500 је пао за 1.1% прошле недеље. Индекс је сада у порасту за 6.5% до сада, 14.4% у односу на најнижи ниво од 12. октобра од 3,577.03 и за 14.7% у односу на највиши ниво од 3. јануара 2022. од 4,796.56.
Током протекле две недеље, чини се да су се ставови почели повољно мењати у погледу монетарне политике, економског раста и путање цена акција.
1. Фед признаје да се инфлација смањује 🦅
У мају прошле године, председник Фед-а Џером Пауел упозорио „могло би бити неког бола у обнављању стабилности цена.“ Месец дана касније, ми Научио инфлација се неочекивано поново захуктала. А онда 15. јуна Фед најавила запањујуће повећање каматне стопе од 75 базних поена, највеће повећање које је централна банка направила у једној најави од 1994. године.
Тада сам објаснио како ова динамика представља а загонетка за берзу as ударање тржишта би се наставило све док се инфлација не побољша у очима ФЕД-а.
Премотајте унапред до 1. фебруара, након неколико месеци хлађења података о инфлацији, када је Пауел рекао на закључку Састанак Фед-а о монетарној политици: „Сада можемо рећи, мислим, први пут то започео је дезинфлаторни процес. То можемо да видимо.“ (Нагласак додат.)
„Пауел је 13 пута цитирао реч „дезинфлација“ на овој конференцији за штампу“, рекао је Том Ли, шеф истраживања у Фундстрат Глобал Адвисорс, wrote (написано) тог дана у белешци клијентима. „Ово је велика промена у језику и тону и показује да Фед сада званично признаје растуће снаге дезинфлације које су у току. На [децембарској конференцији за штампу], Пауел је користио 'дезинфлацију' НУЛА пута.
Ово је прилично велика ствар за берзу, као цене имају тенденцију пада у претходним недељама и месецима главна биковска кретања. Ако овај мање јастребовски тон Фед-а важи, онда могуће је да је најнижи ниво од 12. октобра за С&П 500 био почетак следећег биковског тржишта.
„По нашем мишљењу, председавајући Пауел придаје већу тежину једном 'безгрешна дезинфлација' сценарио, где инфлаторни притисци нестају без неког ублажавања услова на тржишту рада, укључујући већу незапосленост“, написао је у уторак Мајкл Гепен, амерички економиста у БофА. „Ово је у супротности са Пауел из Џексон Хола, Вајоминг, прошлог августа, који се снажно нагнуо да учини све што је потребно да смањи инфлацију и нагласио да је мало вероватно да ће се инфлација смирити без „болова“ на тржишту рада.”
Све док бројеви инфлације буду у тренду на хладнијој страни, чини се да ће Фед задржати свој мање јастребов тон.
За више, прочитајте: ТКерова реч године за 2022.: 'Бол' 🥊, Када ће се завршити премлаћивања тржишта које спонзорише Фед 📈, Тржишни удари ће се наставити све док се инфлација не побољша 🥊.
Надоградите на плаћено
2. Мања је вероватноћа да ће економија ући у рецесију 💪
Не могу тачно да одредим када је консензус међу економистима био да САД треба да дође до рецесије. Бриге су се свакако појачале након што смо сазнали Раст БДП-а је негативан у К1 прошле године, а постали су много гори када смо сазнали раст је био негативан и у К2.
За више о томе како су рецесије дефинисане, а шта нису, прочитајте: Ово називате рецесијом? 🤨.
Током овог периода, био сам скептичан према идеји да су САД биле предодређене за пад с обзиром на огромни економски ветрови о којима нисам могао да престанем да размишљам још увек не могу да престану да размишљам.
Долазећи у 2023 основна очекивања за многе фирме са Волстрита је било да ће САД у неком тренутку током године ући у рецесију.
Али након робустан јануарски извештај о пословима експанзивно јануарско истраживање ИСМ услуга раније овог месеца, расположење међу економистима се мало променило.
Економиста Голдман Сакса Јан Хацијус је у понедељак објавио белешку под називом „Ризик од рецесије у повлачењу“, у којој је смањио изгледе да САД уђу у рецесију у наредних 12 месеци на 25% са 35%.
„Наставак снаге на тржишту рада и рани знаци побољшања у пословним анкетама указују на то да се ризик од краткорочног пада значајно смањио“, написао је Хациус.
У среду смо сазнали ГДПНов модел Атланта Фед-а бележи раст реалног БДП-а по стопи од 2.2% у К1. Ова метрика је знатно већа од првобитне процене од Раст од 0.7 одсто од 27. јануара.
У четвртак је Тхе Нев Иорк Тимес објавио чланак Јеанне Смиалек под насловом: „Каква рецесија? Неки економисти виде шансе за опоравак раста.“Наслов говори сам за себе.
У недељу је Тхе Валл Стреет Јоурнал објавио чланак Ника Тимираоса под насловом: „Тврдо или меко слетање? Неки економисти не виде ни једно ни друго ако се раст убрзава.“ Обрађује исте теме.
Све што је речено, могло би да прође још неколико недеља отпорних економских података пре него што више економиста званично ревидира своје прогнозе на горе.
За више, прочитајте: 9 разлога да будете оптимисти у погледу економије и тржишта ???? Сценарио меког слетања биковске 'златокосе' који сви желе 😀.
3. Берза можда неће кратер у првој половини 📉
Многи истакнути стратези са Волстрита упозоравали су да С&П 500 вероватно ће се нагло распродати почетком 2023 пре него што надокнади бар неке од тих губитака касније током године. Ово је било вођено очекивањем да се очекује зараде би наставиле да се ревидирају ниже.
Али било је најмање три проблема са свим овим: 1) акције често расту у годинама када зарада пада, КСНУМКС) акције обично на дну пре дна зараде, и 3) када многи људи очекују да ће се акције распродати из истог разлога, онда је та информација вероватно ће бити већ на тржишту.
С&П 500 је до сада у порасту од 6.5% у 2023., а индекс је већи део овог периода провео више од онога где је започео годину.
Најмање један врхунски стратег је одустао од позива на рану распродају. Ево Давида Костина из Голдман Сацхса у белешци клијентима од 3. фебруара (нагласак додат):
Недавни макро развоји су ојачали поверење наших економиста у меко слетање и смањили ризик од пада капитала у блиској будућности. Изван САД, слика раста у Кини се побољшала након поновног отварања раније него што се очекивало, а Европа је сада на путу да избегне рецесију након зиме топлије него што се очекивало. Поред тога, председник Фед-а Пауел је ове недеље учинио мало да повуче ублажавање финансијских услова. Очекивани пут трезора од стране наших стратега каматних стопа указује на мало краткорочног повећања приноса. Стога верујемо да се ризик од значајног повлачења у блиској будућности смањио, изузимајући непредвиђена изненађења података. Подижемо нашу тромесечну циљну цену С&П 3 на 500 (-4,000% од данас) са 3. Као што је приказано ове недеље, још увек лагано позиционирање институционалних инвеститора указује на ризик од хајке због које би тржиште привремено премашило наш циљ С&П 3,600 од 500.
Већина С&П 500 објавила је кварталне финансијске резултате последњих недеља, а на основу онога што су открили, изгледа да изгледи за зараду можда неће бити тако суморни као што се раније очекивало.
„[Не] видимо пред нама рецесију у широкој економији — или у заради — већ меко слетање“, рекао је Ед Иардени, председник Иардени Ресеарцх-а у уторак (х/т Царл Куинтанилла). „Тренутно процењујемо да ће оперативна зарада С&П 500 бити већа за 4.7% ове године на 225 долара по акцији и 11.1% следеће године на 250 долара.
С&П 500 тренутно се тргује изнад циљ већине стратега на крају године за индекс. Уколико се ови добици одрже и можда се побољшају, ускоро бисмо могли видети да неки стратези ревидирају своје циљеве.
За више, прочитајте: Изгледи акција Волстрита за 2023 🔭, Акције често расту у годинама када зарада пада 🤯, Један од најчешће цитираних ризика за акције у 2023. је „прецењен“ 😑, Сви причају о скорој распродаји. Супротан сигнал?
Шта да се ради о свему овоме
Не мисле сви да је отпоран економски раст недвосмислено добра вест.
„Са веома снажним растом радних места, већом стопом учешћа радне снаге и падом стопе незапослености на најнижи ниво од 1969. године, то почиње више да личи на сценарио 'без слетања'“, написао је Торстен Слок из Аполла у фебруару. 4 напомена. „Према сценарију без слетања, економија се не успорава, а ризици за инфлацију се враћају након почетног пада инфлације изазваног побољшањима ланца снабдевања.
Поновљена забринутост због инфлације могла би да натера Фед да постане јастреб, што доводи у опасност економски раст и растуће цене акција. Другим речима, добре вести би могле поново постати лоше вести. За више о овој динамици, прочитајте: Ваш водич за 'добра вест је лоша вест' и 'лоша вест је добра вест' 🙃.
Али ако постоји једна ствар коју смо научили последњих месеци, то је да истовремено можемо имати узастопне месеце здравог раста радних места и инфлације која су хладна. За више о овој динамици, прочитајте: Сценарио меког слетања биковске 'златокосе' који сви желе 😀.
Као и увек, време ће показати шта се заправо дешава. Али за сада се чини да оптимисти тријумфују над песимистима јер су инфлација, економски раст и цене акција последњих месеци у повољном тренду.
-
Више од ТКер-а:
То је занимљиво! 💡
Да ли сте знали да је крикет други најгледанији спорт на свету? И појављује се у САД на велики начин. Од ЈохнВаллСтреет:
...Америцан Црицкет Ентерприсес (АЦЕ), ентитет који управља крикетом Мајор лиге (МЛЦ), прикупио је више од 100 милиона долара. Оснивачи АЦЕ-а Самеер Мехта, Вијаи Сринивасан, Сатиан Гајвани и Винеет Јаин — и остали инвеститори компаније — се кладе да ће лига моћи да привуче врхунске играче овог спорта и привуче интересовање навијача широм света, постајући главна компонента календара крикета у процесу. Ако може, клупске вредности ће „расти као хокејашки штап“, рекао је Сањаи Говил (председник, Инфините Цомпутер Солутионс и извршни директор, Зитер Инц.). Говил је власник тима у Вашингтону, Далас, Сан Франциско, Лос Анђелес, Њујорк Сити и Сијетл ће такође имати клубове који ће играти у инаугурационој сезони '23, која ће се одржати од 13. до 30. јуна.
Прегледање макро унакрсних струја 🔀
Требало је размотрити неколико значајних података од прошле недеље:
⛓ Ланци снабдевања настављају да се побољшавају. Нев Иорк Фед'с Индекс притиска у глобалном ланцу снабдевања
— комбинација различитих индикатора ланца снабдевања — пала је у јануару и лебди на нивоима виђеним крајем 2020. Далеко је ниже у односу на високу кризу ланца снабдевања из децембра 2021.
📈 Нивои залиха су порасли. Према Подаци пописног бироа објављене у уторак, велепродајне залихе су у децембру порасле за 0.1% на 932.9 милијарди долара. Коефицијент залиха/продаја био је 1.36, што је значајно више у односу на 1.24 претходне године.
За више информација о ланцима снабдевања и нивоима залиха, прочитајте: „Можемо престати да то називамо кризом ланца снабдевања ⛓,„“9 разлога да будете оптимисти у погледу економије и тржишта ????, "и "Сценарио меког слетања биковске 'златокосе' који сви желе 😀."
???? Сентимент потрошача се побољшава. Са Универзитета Мичиген у фебруару Анкета потрошача: „После три узастопна месеца повећања, расположење је сада 6% више од пре годину дана, али и даље 14% мање од пре две године, пре тренутне инфлаторне епизоде. Све у свему, високе цене настављају да оптерећују потрошаче упркос недавном смањењу инфлације, а расположење остаје више од 22% испод свог историјског просека од 1978.
🛍 Потрошачи троше. од БофА: „У јануару смо видели знаке јачања потрошачке потрошње у малопродаји и услугама, убрзавајући се од децембра. Укупна потрошња Банк оф Америца на кредитне и дебитне картице по домаћинству порасла је за 5.1% на годишњем нивоу у јануару, наспрам 2.2% на годишњем нивоу у децембру. На десезонираној (СА) основи мјесечно према мјесецу, укупна потрошња на картице по домаћинству порасла је за 1.7%, више него што је преокренула мјесечни пад од 1.4% у децембру.“
🍻 Купују јефтино пиво. од Рејчел Премак из ФреигхтВавеса: „...Пиво је нагло поскупело крајем прошле године. Цене пива у малопродаји, које не обухватају барове и ресторане, порасле су за 7% током последњих 13 недеља 2022. године... То повећање цена показује се у томе како људи купују пива, рекао је Даве Виллиамс, потпредседник Бумп Виллиамс Цонсултинг. Људи све више купују, рецимо, 12 паковања преко 30 паковања или чак једну порцију пива. И они тргују на нижем нивоу — пребацују економичнији Кеистоне у односу на релативно скупи Цоорс. То објашњава зашто је сегмент „испод премије“ једини забиљежио повећање потражње у јануару у односу на јануар 2022, према Индексу купаца пива Националног удружења велетрговаца пива…”
💳 Потрошачи преузимају све више дугова, али нивои се могу управљати. Према Подаци Федералних резерви, укупни неотплаћени револвинг потрошачки кредит порастао је на 1.196 билиона долара у децембру. Револвинг кредит се састоји углавном кредитних картица.
Иако се укупно задуживање чини високим, оно је много разумније када холистички посматрате финансије потрошача. Од БофА: „Што се тиче штедње, интерни подаци Банк оф Америца сугеришу да средња штедња домаћинстава и текући биланси у групама прихода имају тренд пада од априла 2022. године, при чему група са најнижим приходима (<50 хиљада долара) бележи највеће повлачење. Али депозити остају изнад нивоа из 2019. (Приказ 6) за све групе прихода.“
💳 Не, они не искориштавају своје кредитне картице. од БофА: „Чини се да потрошачи са нижим приходима и даље имају одређени ниво удобности у смислу својих финансијских ограничења. С једне стране, однос медијане потрошње на картице домаћинства и медијана депозита (однос потрошње и штедње) остао је нижи него у 2019. за домаћинства са годишњим приходом мањим од <150 хиљада долара (Приказ 7). Ово сугерише да потрошња ове кохорте не би требало да буде превише смањена да би се однос потрошње и уштеде вратио на нивое из 2019. С друге стране, стопа искоришћења кредитних картица Банк оф Америца такође је остала нижа него 2019. по групама прихода (Приказ 8).“
За више о овоме, прочитајте: Финансије потрошача су у изузетно добром стању 💰
💵 Потрошачи добијају више на својим штедним рачунима. од Семафорова Лиз Хофман: „Просечна стопа штедног рачуна се упетостручила од прошлог јануара на 0.33%, према подацима америчке Федералне корпорације за осигурање депозита…“
???? Ниско учешће синдиката објашњава низак раст плата. Из УБС-а: „„Раст плата приметно успорава уз више мера чак и са деценијама ниском стопом незапослености. Зашто? … Један од разлога може бити ниска преговарачка моћ радника… Удео радника који су синдикално организовани међу приватним запосленима пао је на 6% 2022. године, према БЛС-у.”
💰 Волстрит је заузет. од Блоомберг у уторак: „Очекује се да ће око седам ИПО-а прикупити укупно 900 милиона долара и почети да тргује до петка [фебр. 10], што представља најпрометнију недељу од октобарског листинга од 990 милиона долара од стране Интел Цорп., јединице за самовозећу технологију Мобилеие Глобал Инц., према подацима које је прикупио Блоомберг. [Прошлонедељни деби укључује произвођача опреме за соларну енергију Нектрацкер Инц., који планира да прикупи чак 535 милиона долара у ономе што би био највећи посао до сада. Енлигхт Реневабле Енерги Лтд., која је већ јавна у Израелу, планира да дода листинг на Насдак-у.“
И то нису само ИПО. Било је бројних извештаја о активностима склапања послова прошле недеље у које су била укључена нека велика имена (веза).
📉 👎 Велике компаније најављују отпуштања. У понедељак Блумберг пријавио да ће Делл Тецхнологиес „елиминисати око 6,650.“ У уторак, Зоом најавила то би се „опростило од око 1,300 вредних, талентованих колега.“ У среду, Дизни најавила то би било „смањење наше радне снаге за отприлике 7,000 радних места.“ У четвртак, Невс Цорп. најавила „очекивано смањење броја запослених за 5%, или око 1,250 позиција“, и Акиос пријавио да ће Иахоо отпустити „више од 1,600 људи“.
Ево економисте УБС-а Пола Донована нудећи неку перспективу: „Друга компанија — овог пута Дизни — најавила је смањење броја запослених. Добијамо почетне податке о захтевима за незапослене у САД [четвртак], а макроекономски подаци се не поклапају са саопштењима за штампу високог профила о губитку радних места. Главни разлог је тај што велике компаније нису толико важне у економском смислу — мањи бизниси су најважнији за тржишта рада. Мања предузећа имају тенденцију да имају недовољну запосленост, а не незапосленост. Прилично је тешко отпустити 10% компаније од три особе.“
За више о овоме, прочитајте: Осмишљавање конфликтних вести на тржишту рада 🤔.
⚠ Још великих најава о отпуштању? Економисти Голдман Сакса сматрају да је то могуће. Из истраживачке белешке објављене у понедељак: „...са негативне стране, могло би да дође до додатних најава отпуштања из других великих компанија, пошто је отприлике 15% компанија у С&П 500 забележило повећање броја запослених од 40% или више од почетка пандемије (Приказ 4), а само једна петина њих је до сада најавила отпуштање“.
Али: „...са позитивне стране, слично ребалансу који је до сада виђен на ширем тржишту рада, чак и ове компаније које су најавиле отпуштања смањиле су своју укупну потражњу за радницима огромном већином смањењем отварања радних места, а не отпуштањем.“ За више информација о отварању радних места, прочитајте: Како отварање радних места објашњава све у привреди и на тржиштима тренутно 📋.
Такође: „…Приказ 7 показује да већина индустрија (8 од 11) има стопе поновног запошљавања изнад нивоа пре пандемије, укључујући сектор информација (сектор већине великих технолошких компанија), и да све оне имају стопе поновног запошљавања које су изнад недавни просек проширења.”
Почео сам неформално нит на Твиттер-у праћење анегдота о запошљавању компанија (линк).
За више информација о запошљавању, прочитајте: То је много запошљавања 🍾 Не треба да вас чуди снага тржишта рада 💪.
💼 Потраживања за незапослене су и даље ниска. Почетни захтеви за накнаду за незапослене попео се на 196,000 током недеље која се завршава 4. фебруара, са 183,000 претходне недеље. Иако је тај број у порасту са свог најнижег нивоа у шест деценија од 166,000 у марту, он остаје близу нивоа виђеног током периода економске експанзије.
За више информација о ниској незапослености, прочитајте: 9 разлога да будете оптимисти у погледу економије и тржишта 💪.
🏠 На послу од куће #ВФХ. Од професора са Станфорда Ницк Блоом: „Подаци о 4,000 америчких фирми #ВФХ политике: 1) 50% фирми је у потпуности на лицу места, као што су услуге хране, смештај и малопродаја, 2) 40% комбинује #ВФХ и особне дане на различите начине: мин-дани , сидрени дани, избор запослених итд, 3) 8% је потпуно удаљено“
Стављајући све заједно 🤔
Добијамо много доказа да бисмо могли да добијемо биковски сценарио меког слетања „Златокоса”. где се инфлација хлади на нивое којима се може управљати, а да привреда не мора да потоне у рецесију.
А Федералне резерве су недавно усвојиле мање јастребов тон, признајући 1. фебруара да „Први пут да је започео процес дезинфлаторног система.“
Ипак, инфлација још увек мора да се смањи пре него што се Фед помири са нивоима цена. Дакле, треба очекивати да централна банка да настави да пооштрава монетарну политику, што значи да треба да будемо спремни на строже финансијске услове (нпр. веће камате, строжи стандарди кредитирања и ниже вредности акција). Све ово значи тржишне батине се могу наставити и ризик од економија тоне у рецесију ће бити повишен.
Важно је запамтити да иако су ризици од рецесије повишени, потрошачи долазе из веома јаке финансијске позиције. Незапослени су добијање послова. Они који имају посао добијају повишице. И многи још увек имају вишак штедње дотакнути у. Заиста, јаки подаци о потрошњи потврђују ову финансијску отпорност. Тако да је прерано да се огласи аларм из перспективе потрошње.
У овом тренутку, било који мало је вероватно да ће се пад претворити у економску катастрофу с обзиром да је финансијско здравље потрошача и предузећа остаје веома снажно.
Као и увек, дугорочни инвеститори то треба да упамте рецесије медвједа тржишта само су део договора када уђете на берзу са циљем генерисања дугорочних приноса. Док тржишта су имала ужасну годину, дугорочни изгледи за акције остаје позитиван.
За више о томе како се прича о макроу развија, погледајте претходне ТКер макро унакрсне струје »
Више о томе зашто је ово необично неповољно окружење за берзу прочитајте: Тржишни удари ће се наставити све док се инфлација не побољша 🥊 »
За ближи поглед на то где смо и како смо стигли, прочитајте: Компликована збрка тржишта и економије, објашњено 🧩 »
Овај пост је првобитно објављен на ТКер.цо
Сем Ро је оснивач ТКер.цо. Пратите га на Твитеру на @СамРо
Кликните овде за најновије вести о берзи и детаљну анализу, укључујући догађаје који покрећу акције
Прочитајте најновије финансијске и пословне вести компаније Иахоо Финанце
Преузмите апликацију Иахоо Финанце за јабука or Android
Пратите Иахоо Финанце на Twitter, фацебоок, инстаграм, Флипбоард, ЛинкедИн, и ИоуТубе
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/аттитудес-бегин-то-схифт-регардинг-монетари-полици-ецономиц-гровтх-анд-стоцк-прицес-150443019.хтмл