Услови су зрели за дубоко тржиште медведа

То самопоуздање је већ слабо. Истраживања расположења показују да су менаџери фондова (испитивани од стране Банк оф Америца), приватни инвеститори (Америчка асоцијација индивидуалних инвеститора) и финансијски билтени (Инвесторс Интеллигенце) већ на Нивои марта 2020 опреза у вези са акцијама. Опције које штите од пада тржишта такође нису биле толико популарне од тада. И потрошачко расположење, како је измерио Универзитет у Мичигену, заправо је гори него што је био тада.

У 2020. то је било довољно, јер су били уплашени и централни банкари и политичари. Када су ушли помогао је инвеститорима да увиде да, уз подршку владе, компаније могу да преживе.

Овог пута централне банке нису уплашене падом тржишта или економским изгледима, већ инфлацијом. Наравно, ако дође до великих слома у финансијском систему, они ће се поново фокусирати на финансије, а рецесија их може навести да поново размисле о порасту стопа. Али за сада, инфлација значи да се пад цена акција посматра само као нуспојава строже монетарне политике, а не као разлог за позивање на “Фед пут” спасити инвеститоре.

Нема ничег магичног у паду од 20%, уобичајена дефиниција медвеђег тржишта. Али често се појављује: у протеклих 40 година, С&П 500 је четири пута достигао дно са падом од 20% од највише до најниже вредности, 1990., 1998., 2011. и 2018. Још четири пута више имао далеко веће губитке, пошто је завладала права паника.

Заједнички фактор у паду од 20% биле су Федералне резерве. Сваки пут је тржиште достигло дно када је централна банка ублажила монетарну политику, при чему је пад берзе можда помогао да се Фед потакне да схвати претње озбиљније него што би иначе могао.

Брине ме да би ово време могло да буде више као 1973-1974. Као и тада, примарна брига земље је инфлација, захваљујући рату шок цена нафте. Баш као тада, инфлаторни шок је завладао када је Фед имао прениске стопе с обзиром на размере политичких подстицаја за економију. Баш као и тада, фаворизоване акције - Нифти Фифти, сада ФАНГС и повезани акроними - порасле су претходних година.

Најважније, 1974. године Фед је наставио да повећава стопе чак и када је рецесија завладала јер је трчао да сустигне инфлацију. Резултат је био ужасно тржиште медведа испресецано привременим скуповима који уништавају душу, два од 10%, два од 8% и два од 7%, сваки угашен. Прошло је 20 месеци пре него што је достигнут најнижи ниво — не случајно, када је Фед коначно почео да се озбиљно упушта у смањење стопа.

До сада, ово време није било тако лоше за акције, не само зато што економија није у рецесији. Ако се инфлација смањи, Фед неће морати да повећава стопе онолико колико је наговестио, што би било велика благодат за акције које су највише страдале.

И даље се надам да ће се економија показати отпорном, иако ће проћи много времена пре него што будемо знали довољно да то буде добра опклада. Међутим, заиста једноставним речима, након што су се акције више него удвостручиле за две године, дошло је до пада тржишта од više од 20% изгледа сасвим уверљиво.

Пишите Џејмсу Мекинтошу на [емаил заштићен]