Еккон Мобил вс. Цхеврон: Поређење 2 нафтна гиганта, аристократа дивиденди

Већина произвођача нафте и гаса, укључујући Еккон Мобил (бесплатне КСОМ) и Шеврон (ЦЛК), остварио је рекордну добит прошле године захваљујући порасту цена нафте и гаса, што је у великој мери одражавало санкције западних земаља Русији због њене инвазије на Украјину.

Поред тога, пошто су цене нафте и даље повишене, акције два нафтна гиганта се крећу око својих највиших вредности свих времена. Како је већина лаког новца направљена на ове две акције, природно је да се већина инвеститора пита која је најатрактивнија.

Хајде да упоредимо две нафтне компаније.

Пословни преглед

Еккон Мобил је друга највећа нафтна компанија на свету, са недавном тржишном капитализацијом од 459 милијарди долара, иза само Сауди Арамцо (АРМЦО). Компанија је један од најинтегрисанијих, најразноврснијих произвођача нафте у свету. У 2022. години, Еккон је остварио 67% своје укупне зараде од свог узводног сегмента, док су његови низводни и хемијски сегменти генерисали 27% и 6% укупне зараде, респективно.

Цхеврон је мање разнолик од Еккона. У 2019, 2021. и 2022. години, Цхеврон је остварио 78%, 84% и 79% своје зараде из свог сегмента узводно. Док већина нафтних компанија производи сирову нафту и природни гас у приближно једнаким односима, Цхеврон има више утицаја на цену нафте, са односом производње 57/43. Штавише, како компанија процењује неке количине природног гаса на основу цене нафте, скоро 75% њене производње се процењује на основу цене нафте. Као резултат тога, Цхеврон има више утицаја на цену нафте него Еккон.

Еккон и Цхеврон су били тешко погођени пандемијом Цовид-19 2020. и као резултат тога претрпели су материјалне губитке у тој години. Међутим, захваљујући опоравку глобалне потрошње нафте од пандемије, две нафтне компаније су се опоравиле 2021. Још боље, због санкција које су САД и Европа увеле Русији због њене инвазије на Украјину, цене нафте и гаса су порасле на 13 -годишњи максимуми прошле године. Као резултат тога, Еккон и Цхеврон су прошле године остварили рекордну зараду по акцији.

Како узводни сегмент Цхеврона генерише већи део своје укупне зараде од узводног сегмента Еккона, очекивало би се да ће Цхеврон имати више користи од Еккона од раста цена нафте и гаса. Међутим, санкције су у великој мери заоштриле и глобално тржиште рафинираних производа. Као резултат тога, марже прераде су нагло порасле на нивое без преседана, па је тако нижи сегмент Еккон-а објавио превелику зараду. Све у свему, обе нафтне компаније су имале скоро једнаке користи од украјинске кризе.

Цена нафте је донекле умерена, а цена природног гаса је у последње време пала, пре свега због ненормално топле зиме у САД и Европи. Сходно томе, обе компаније ће вероватно ове године остварити нижу зараду. Ипак, пошто је цена нафте остала изнад просека, а марже прераде и даље изузетно високе, обе нафтне компаније ће вероватно и ове године остварити велике зараде.

Изгледи за раст

Еккон је једина нафтна компанија која није успела да повећа своју производњу у последњих 14 година. Компанија и даље производи око 4.0 милиона барела дневно еквивалентне нафте, исту количину коју је производила 2008. Овај разочаравајући учинак је у оштром контрасту са Цхевроном, који је константно повећавао своју производњу у последњих пет година.

Обе компаније се у великој мери ослањају на Пермски басен како би подстакле будући раст. Осим у Пермском басену, Цхеврон има пројекте раста у Мексичком заливу, док Еккон има један од најузбудљивијих пројеката раста у нафтној индустрији, у офшор Гвајани. Током последњих пет година, Еккон је више него утростручио своје процењене резерве у тој области, са 3.2 милијарде барела на приближно 11.0 милијарди барела.

Штавише, пре неколико месеци, Еккон је пружио обећавајући план раста за наредних пет година. Компанија очекује да ће потрошити 20 до 25 милијарди долара годишње на капиталне трошкове и удвостручити своју зараду до 2027. у односу на 2019. Еккон очекује да ће постићи тако сјајне перформансе улагањем већине својих средстава у области са ниским ценама барела, односно пермски Басин, Гвајана и Бразил. Посебно, Еккон ће усмерити око 90% својих инвестиција у резерве за које се очекује да ће донети годишњи принос већи од 10% чак и по ценама нафте око 35 долара. Све у свему, нафтни гигант ће драстично побољшати свој портфолио средстава у наредним годинама и као резултат тога ће значајно побољшати своју профитабилност на датом нивоу цена нафте.

Екконов план раста је несумњиво узбудљив. Међутим, нафтна индустрија је толико циклична и непредвидива да инвеститори не би требало да узимају Екконову прогнозу као датост. Из перспективе, Еккон је објавио сличан седмогодишњи план раста почетком 2018. Према том плану раста, компанија је очекивала да ће повећати своју производњу за 25%, са 4.0 милиона барела дневно у 2018. на 5.0 милиона барела дневно у 2025. пре свега захваљујући својим улагањима у веома перспективне регионе Пермског басена и Гвајане.

Међутим, стварни учинак Еккон-а је знатно одступио од плана. Када је избила пандемија, компанија је драстично смањила своје инвестиције како би сачувала средства и одбранила своју великодушну дивиденду. Поред тога, природни пад његових производних нафтних поља узео је данак на производњу. Као резултат тога, производња Еккон-а је опала за приближно 5% од 2018. године, што је много лошији резултат од очекиваног повећања од 25%. Ипак, недавни план раста компаније је несумњиво обећавајући.

Цхеврон такође има обећавајући план раста. Компанија очекује да ће инвестирати 13 до 15 милијарди долара годишње у пројекте раста у наредних пет година. Захваљујући овим пројектима раста, Цхеврон очекује да ће повећати своју производњу за више од 3% годишње у просеку у наредних пет година. Штавише, пошто ће компанија инвестирати у јефтине бареле, очекује да ће значајно повећати своју зараду по датој цени нафте.

Такође је вредно напоменути да је Цхеврон објавио однос резерве од 99% у последњој деценији. Ова бројка је много боља од оне већине нафтних компанија, које су претрпеле смањење својих резерви током последње деценије.

Анализа дивиденди

Нафтна индустрија је веома циклична и стога је нафтним компанијама изузетно тешко да расту своје дивиденде деценијама. Еккон и Цхеврон су једине две нафтне компаније које припадају групи најбољих дивиденди аристократа. Ова група укључује компаније које су подизале своје дивиденде најмање 25 узастопних година. Еккон и Цхеврон су повећавали своје дивиденде 40, односно 36 узастопних година.

Док обе нафтне компаније имају дуге низове раста дивиденде, инвеститори оријентисани на приход треба да буду опрезни, посебно сада када је нафтна индустрија скоро сигурно прошла врхунац свог циклуса. Због раста акција Еккон-а и Цхеврон-а близу највиших вредности свих времена, обе акције тренутно нуде скоро осмогодишње ниске приносе на дивиденде. Цхеврон нуди принос од дивиденде од 3.7%, што је више од приноса Еккон-а од 3.3%.

Међутим, Цхеврон је већ повећао своје дивиденде ове године, док се очекује да ће Еккон објавити следеће повећање дивиденде касније ове године. Штавише, Цхеврон има коефицијент исплате од 40%, док Еккон има коефицијент исплате од 35%. Када Еккон повећа своју дивиденду, његов принос и његов однос исплате ће се приближити метрици Цхеврона. Све у свему, обе акције тренутно нуде готово подједнако атрактивне дивиденде.

Такође је важно напоменути да су оба нафтна гиганта ојачала своје билансе користећи предности својих рекордних слободних новчаних токова. С обзиром на њихове здраве исплате и јаке билансе стања, њихове дивиденде су сигурне у догледној будућности. С друге стране, скоро осмогодишњи ниски приноси од дивиденди обе акције вероватно сигнализирају да су оне прецењене из дугорочне перспективе.

Завршне мисли

Све док су цене нафте и рафинерије високе, и Еккон и Цхеврон ће наставити да напредују, са занемарљивим разликама у њиховим перформансама.

Цхеврон има више користи од Еккон-а од високих цена нафте, али Еккон има више користи од Цхеврон-а од великих маржи прераде. Уз то, Цхеврон има бољи рекорд раста производње и показао се отпорнијим на пандемију од Еккона, који је био на ивици смањења дивиденде 2020.

Ипак, због високе цикличности нафтне индустрије, обе акције су тренутно вероватно прецењене из дугорочне перспективе, са значајним ризиком пада када год цена нафте уђе у следећи циклус пада.