Пелтз можда претерује са Дизнијевим прокси борбом

Инвеститор активиста Нелсон Пелтз провео је око 30 минута у четвртак ујутро разговарајући са Јимом Црамером из ЦНБЦ-а и Давидом Фабером у широком интервјуу о томе зашто жели Дизни сједиште одбора.

Али његов аргумент једва да се дотакао онога што би требало да буде његова најјача тачка - Дизнијев доследан неуспех да планира наследство генералног директора.

Пелтз се позивао на слајд презентацију његовог фонда о Дизнијевим неуспесима под вођством бивших извршних директора Боба Игера и Боба Чапека. Рекао је да би се, ако би морао да дестилира презентацију до њене сржи, она вртела око Дизнијевог лошег учинка удела и Триановог искуства у стварању вредности. Триан је приметио да је Дизнијева цена акција достигла врхунац 2021. године, али да се тренутно тргује близу осмогодишњег минимума. Акције су у четвртак порасле за око 3%.

Али Дизнијев лош учинак у 2022. одразио је пад у целој индустрији предвођен Нетфлик'с заустављен раст. Дизнијев скок цене акција 2021. изазван је истим феноменом — инвеститори који наплаћују услуге стриминга уз значајан раст претплатника. Дизни и Нетфликс су пали за око 38% у последњих 12 месеци. Акције осталих медија су још више у паду. Парамоунт Глобал акције су пале за 45%. Варнер Брос. Дисцовери акције су пале за скоро 50% откако је АТ&Т спојио свој ВарнерМедиа са Дисцовери 8. априла.

рекао је Пелц Дизнијев извршни директор Боб Игер и одбор преплатили су за 21ст Центури Фок 2019., а он је окривио тај договор за одлука компаније да укине своју дивиденду током пандемије. Али тражење места у одбору на основу Игеровог искуства у доношењу одлука о аквизицијама неће придобити многе инвеститоре. Ајгеров низ послова током његовог мандата као извршног директора — куповина Пикар-а, ЛуцасФилм-а и Марвела — пре Фок-а били су неке од најбољих аквизиција у историји медијске индустрије.

Триан је такође назвао Дизнијеву стратегију директног потрошача „погрешном“ у пријави, „упркос томе што је достигао сличне приходе као Нетфлик и има значајну предност ИП-а“. Нетфлик је покренуо своје пословање са стримингом годинама раније Дизни је дебитовао за Диснеи+ 2019. Природно је да би Нетфлик био испред Дизнија и свих других сервиса за стриминг у смислу профитабилности и стварања слободног новчаног тока.

Пелтз планира да организује тучу преко посредника, а његов најјачи аргумент акционарима не би требало да се односи на Игеров учинак као извршног директора. Уместо тога, требало би да се ради о доследном неуспеху одбора да планира свет после Игера. Игер је развио историју током свог првобитног, 15-годишњег мандата генералног директора који је прогонио потенцијалне наследнике, укључујући Џеја Расула, Тома Стага и Кевина Мајера. Када је одустао од свог посла генералног директора 2020., није потпуно напустио компанију и основао се период од 18 месеци у коме се његов изабрани наследник, Чапек, осећао поткопано његовим присуством.

Сада се Игер вратио, а Дизнијев одбор га је задужио да пронађе наследника у наредне две године. Игеров досадашњи рад сугерише да је планирање сукцесије једина област у којој се заиста бори.

„Игер је историјски доминирао процесом сукцесије, али то не би требало да буде Игеров избор, већ избор одбора“, рекао је Чарлс Елсон, оснивачки директор Вајнберг центра за корпоративно управљање. „Дизни је био подложан интервенцији активиста јер је имао проблема са управљањем са сукцесијом скоро 25 година.

Део Триановог обраћања инвеститорима је питање сукцесије, али оно се појављује тек на слајду 27 презентације од 35 слајдова. Већина Пелцових аргумената заснована је на Дизнијевим задивљујућим перформансама акција, одлуци да укине дивиденду, његовој тврдњи да договор са Фоксом није успео, како хипотетички договор за Скај не би успео, и Тријановој историји повећања вредности акција. Он је такође рекао за ЦНБЦ да Дизни мора или да купи Цомцаст-ов удео од 33% у Хулуу или да „изађе из стриминг бизниса“.

Дизни се бави падом акција у прошлој години враћањем Игера, генералног директора којег генерално поштују и запослени и инвеститори. Диснеи такође ће ускоро имати новог председника одбора. Пелцов аргумент да је Игеру потребна Тријанова помоћ у доношењу стратешких одлука само неколико месеци пре него што се врати на посао може се тешко продати.

Далеко је лакши случај да су Дизнијев одбор и Игер доследно кварили планирање сукцесије. Триан је у својој презентацији рекао да је Дизнијев процес ангажовања акционара био „међу најгорим (ако не и најгорим) од свих компанија са којима смо сарађивали“.

Могуће је да Дизни не жели Пелтза у одбору јер ће он форсирати питање сукцесије, ограничавајући Игерову способност да остане као извршни директор дуже од две године. Као што је Триан приметио у својој презентацији (на слајду 28), Дизнијев одбор је продужио Игеров датум пензионисања пет пута између октобра 2011. и децембра 2017.

Можда Пелц треба да прецизира своју поруку да би се фокусирао на то.

Објава: Цомцаст је власник НБЦУниверсал, матичне компаније ЦНБЦ.

ГЛЕДАЈТЕ: Дизни је више од медијске компаније, каже Нелсон Пелц из Триана