(Блумберг) — Упркос томе што су издржали бруталан почетак године за своје портфеље захваљујући изненађујућем тржишном скупу, два најбоље рангирана менаџера фондова остају при медвеђим ставовима који су их учинили победницима у краху акција 2022.
Најчитаније са Блоомберга
Џеф Муленкамп, чији је фонд Муленкамп остварио позитиван принос прошле године, каже да ће повишене каматне стопе наставити да изазивају пустош на тржишту, иако је вероватно да ће Федералне резерве спровести меко слетање. Штавише, постоји ризик да се агресивно пооштравање политике заврши рецесијом, уз најгори сценарио да С&П 500 падне за невероватних 30% у односу на затварање у четвртак. Његов фонд тренутно држи више од једне трећине свог новца у готовини.
Мухленкампов скептичан колега Џејмс Абате такође види раст капитала као ништа друго до замку тржишта медведа. Његов Центре Америцан Селецт Екуити Фунд, који је према подацима које је прикупио Блоомберг 96. године надмашио 2022% вршњака, последњих недеља је поставио нове хеџове путем опција за продају. Четворомесечни напредак гурнуо је однос цене и зараде С&П 500 изнад његовог десетогодишњег просека у време када машина за профит корпорација Америке слаби.
„Тешко ми је да видим како тржиште може да се помери материјално више у овом окружењу“, рекао је Абате, стар 57 година. „Имате асиметрично тржиште где добијате ограничене добитке од П/Е експанзије ако све прође добро и добијате значајан пад ако заиста, рецесија се задржала.”
Њихов скептицизам одражава велики број професионалаца са Волстрита који се опиру прихватању напретка који је подигао америчку референтну вредност за чак 17% са најниже вредности из октобра. Док су медведи били приморани да ослободе кратке позиције, постоје знаци да је мало њих спремно да јури за добитком.
У ствари, хеџ фондови које је пратила главна брокерска кућа Голдман Сацхс Гроуп Инц. прошле недеље су смањили своје дуге фондове како су акције расле. Опрез ове недеље изгледа предвидљиво с обзиром да С&П 500 пада док трезорски трезори дижу опкладе на то колико ће високе каматне стопе расти.
За менаџере фондова који су освојили свет и победили прошле године захваљујући дефанзивном позиционирању, одлука да се издрже није безболна, посебно у време када су се практично сви трендови из 2022. преокренули.
Фонд Абатеовог центра, који је у протекле три године надмашио 99% својих колега, изгубио је део свог сјаја, делом зато што су енергетске акције — његове највеће индустријске холдинге — биле замењене технологијом као лидери на тржишту. Скоро 6% ове године до сриједе, заостаје за С&П 500 за 1.6 процентних поена, рангирајући се близу доњег квартила међу упоредивим фондовима.
Преокрети су подстакли Муленкампа да мало истражи душу. Недостатак акција јефтиног изгледа и мутна перспектива навели су његов фонд да остави велики део новца у готовини, тактику која му је помогла да оствари добитке током медвеђег тржишта 2022. Сада са 35% готовине, опрезно позиционирање ради против њега. Фонд, који је његов отац Рон Муленкамп основао 1988. године са дубоким фокусом на вредност, већ заостаје за тржиштем за отприлике 5 процентних поена недељама у новој години.
„Постоји велика разлика између онога што тржиште ради и онога што ја мислим да би требало да ради“, рекао је Мухленкамп (56). „Ако у ствари улазимо у тржиште обновљивих извора енергије, што дуже седим у готовини, то ће мој слаб учинак бити гори. Друга страна је, ако ставим сав тај новац на рад једноставно на основу онога што мислим да ће тржиште урадити, а не због онога што видим да се дешава у појединачним акцијама, онда ризикујем да будем потпуно погрешио.
Прошле године, његове три највеће бриге биле су: погоршање енергетске кризе у Европи, снага долара која потенцијално изазива превирања на међународним тржиштима и пооштравање Фед-а. До сада су два од њих доживела побољшање — топлија зима у Европи је ублажила потражњу за нафтом и природним гасом, док је долар пао за отприлике 10% у односу на врхунац из 2022. Ипак, претња од ФЕД-а и даље постоји.
„Највероватније је да ће тржиште и даље пасти одавде“, рекао је Мухленкамп. „Ако се то догоди, тражићете неке заиста глупе цене, јер када ствари поново почну да иду надоле, људи ће ослободити много утицаја. То генерише механичку продају која на крају ствара смешне цене."
Та врста журбе за изласком углавном је изостала током повлачења 2022. године. У ствари, АРК Инноватион ЕТФ Кети Вуд привукао је милијарде новца током пада од 67%. Приметно је да је овогодишњи напредак обележио несигурно оживљавање ризичних акција, са више израженим добитком у непрофитабилним технолошким и малопродајним драгим компанијама.
Мухленкампу, који је са седиштем у Вексфорду у Пенсилванији, менталитет купопродаје је још увек жив и тржиште тек треба да капитулира, достижући преломну тачку која обично поставља сцену за одрживи скуп.
У центру, Абате је такође добро погледао шта је можда пропустио. По мишљењу инвеститора са седиштем у Њујорку, последњи налет тржишног узгона је одразио ниже приносе на обвезнице и зараду која је боља од очекиване. По њему, компаније су се уздржале од трошења великог новца на капиталне инвестиције током овог циклуса, што је разлика од прошлих кризних периода као што су 2000. и 2008. То значи да је сваки ударац од прекомерног опуштања вероватно мање штетан, дозвољавајући привреди да се забрља.
То не значи да је опасност од рецесије нестала. А дуготрајни мутни изгледи ће вероватно задржати тржиште у широком распону трговања, као што је било од прошлог јуна, према Абатеу. Током тог периода, С&П 500 је углавном био заглављен у опсегу од 800 поена, стварајући главобоље и биковима и медведима.
„Нажалост, бићемо у окружењу максималне фрустрације“, рекао је Абате. „Људи морају бити спремни за ово које траје више од 12 или 13 месеци.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/стоцк-ралли-беар-маркет-трап-130035936.хтмл