Ако се раст радних места може наставити без подстицања спирале плата и цена, онда можда и јесте неће поднети рецесију да сломи кичму инфлацији, посебно пошто се раст цена роба и роба наставља уназад. Федералне резерве би могле прогласити побједу у својој борби против инфлације и ублажити пооштравање своје монетарне политике прије него касније 2023. године, што би изазвало скупове међу класама имовине.
Тако иде и биковско размишљање.
Тај наратив је био изложен прошлог петка када берзански индекси су порасли да се прекине бурна празнична скраћена недеља више. Тхе
С&П КСНУМКС
завршио недељу у порасту од 1.45 одсто
Дов Јонес Индустриал Авераге
додао 1.46%, а
Насдак Цомпосите
порасла за 0.98%.
Ако све то звучи познато, требало би. Фед је изјавио да планира повећати каматне стопе почетком 2023. године, а затим тамо задржати неко време. Одређивање цена фјучерса на федералне фондове, међутим, имплицира врхунац стопа до пролећа, а затим смањење у задњој половини 2023. То је још један знак да инвеститори очекују да ће Фед променити свој став. Надају се да је извештај о пословима од петка послао поруку Фед-у - његов посао је скоро завршен.
Међутим, једна тачка података неће бити довољна да промени мишљење Фед-а. Тржиште ће следећег четвртка гледати на децембарски индекс потрошачких цена као на свој следећи макро баук – онај који ће обезбедити додатну храну за следећи састанак Фед-а у фебруару. Очекује се да ће стопа инфлације пасти на 6.5% на годишњем нивоу са 7.1% у новембру.
Али не ради се само о економским подацима. Предстојећи петак доноси почетак сезоне зарада у четвртом кварталу, са неким великим компанијама—
ЈПМорган Цхасе
(ознака: ЈПМ),
Банк оф Америца
(БАЦ),
УнитедХеалтх Гроуп
(УНХ) и
Делта Аир Линес
(ДАЛ) међу њима — почетак свечаности. Огромна већина С&П 500 ће извештавати у наредних месец и по дана.
Мало ко очекује добру четврту четвртину. Све у свему, очекује се да ће компаније С&П 500 пријавити свој први квартал са губицима од 2020. Предвиђа се да ће зарада по акцији опасти за 2.2% у односу на претходну годину, на 53.87 долара, након отприлике 4.4% раста у трећем кварталу и 8.4% у другом кварталу , према ИБЕС подацима из Рефинитива. Консензусни изгледи за четврти квартал постали су много суморнији како је 2022. наставила – почетком прошле године аналитичари су предвиђали раст зараде од 14.1% у односу на исти период претходне године.
Тренутна процена аналитичара би довела С&П 2022 ЕПС за 500. на 219.80 долара, што би порасло за 5.6% за годину. Вероватно ће се завршити мало боље од тога, јер већина компанија има тенденцију да превазиђе консензусне процене. Међутим, предвиђа се да ће приходи порасти за 4.1% у односу на претходну годину у четвртом кварталу, на 3.7 билиона долара, и 11.2% за целу 2022. годину, на 13.8 билиона долара. Чињеница да продаја расте, али зарада опада је знак да су корпоративне профитне марже изгледа достигле врхунац у овом циклусу.
Пад зарада неће подједнако погодити све компаније. Очекује се да ће енергетски и индустријски сектор бити изван граница, који ће остварити раст ЕПС-а од 65% и 43%, респективно, у односу на годину дана раније. То су међу циклички осетљивим компанијама које су највише претрпеле током рецесије Цовид-19 и још увек уживају у опоравку.
На супротном крају спектра су материјали, за које се предвиђа да ће зараде пасти за 22% пошто су се цене многих индустријских инпута вратиле на земљу; комуникационе услуге, пад од 21% због очекиваног пада потрошње на оглашавање и континуираних губитака стриминга у многим медијским компанијама; и дискреционо право потрошача, што је пад од 15% у односу на потенцијално слабију потрошњу у 2023. Очекује се да ће технологија, која чини скоро четвртину ЕПС-а С&П 500, показати пад зарада од 9% у четвртом тромесечју пошто трошкови плата расту у великом броју софтвера компанија, потражња предузећа успорава, а полупроводници остају у паду. Очекивања су толико ниска да би резултати четвртог квартала могли бити јаки у односу на прогнозе.
Али ти откуцаји можда неће бити важни ако компаније не могу пружити барем пристојне изгледе за 2023.
Према Рефинитиву, консензус одоздо према горе—сабран сумирањем процена просечне зараде свих појединачних аналитичара акција и сектора за сваку од компанија у С&П 500—је да ЕПС порасте за 4.4% на 229.52 долара у 2023. години, према Рефинитиву, у односу на отприлике 220 долара у 2022. Насупрот томе, поглед одозго према доле стратега са Волстрита које су анкетирали Баррон је децембра позива на пад профита С&П 2.7 од 500% у 2023. на просечних 214 долара по акцији.
Разлика је у профитне марже. Стратези виде да их притишћу растуће плате и већи трошкови камата, чак и када су цене које наплаћују купцима умерене. То је у великој мери у складу са ставом Фед-а да су неки елементи инфлације лепљиви и да ће требати време – и економски бол – да се сруше. Ако се тај сценарио одигра, промена нижих очекивања зараде учинила би да се тржиште чини скупљим чак и када Фед наставља да повећава каматне стопе.
Непотребно је рећи да то није добитна комбинација за акције - без обзира на то шта је писало у извештају о пословима.
Пишите Николаја Јасинског на [емаил заштићен]