Шта је следеће за берзу док се Федералне резерве крећу ка 'врхунцу јастреба'

Председник Фед-а Џером Пауел рекао је 21. априла током панел дискусије коју је организовао Међународни монетарни фонд у Вашингтону да централна банка не „рачуна“ да је инфлација достигла врхунац у марту. „По мом мишљењу, то је прикладно крећући се мало брже“, рекао је Пауел, стављајући повећање стопе за 50 базних поена „на сто” за састанак Фед-а почетком следећег месеца и остављајући отворена врата за веће потезе у наредним месецима.

Америчке акције су се нагло смањиле након његових примедби и сва три главна мерила продужени губици петак, при чему је Дов Јонес Индустриал Авераге забележио највећи дневни пад процента од краја октобра 2020. Инвеститори се боре са „веома јаким силама“ на тржишту, каже Стивен Виолин, портфолио менаџер у ФЛПутнам Инвестмент Манагемент Цо.

„Огроман економски замах од опоравка од пандемије наилази на веома брзу промену монетарне политике“, рекао је Виолин телефоном. „Тржишта се боре, као и сви ми, да схвате како ће се то одиграти. Нисам сигуран да неко заиста зна одговор.”

Централна банка жели да спроведе меко приземљење за америчку економију, са циљем да пооштри монетарну политику како би се изборила са највећом инфлацијом у последње четири деценије без изазивања рецесије.

Фед је „делимично крив за тренутну ситуацију јер га је његова изузетно прилагодљива монетарна политика током прошле године оставила у овој веома слабој позицији“, написали су менаџери портфеља Остервеис Цапитал Манагемент Едди Ватару, Јохн Схеехан и Даниел Ох, у извештају о њихов изгледи за други квартал за укупан фонд поврата фирме.  

Менаџери портфеља Остервеис-а рекли су да Фед може повећати циљану стопу федералних фондова како би охладио економију, истовремено смањивши свој биланс како би подигао дуже стопе доспијећа и обуздао инфлацију, али „нажалост, имплементација двостраног квантитативног плана заоштравања захтијева одређени ниво финоће по којима Фед није познат“, написали су.

Они су такође изразили забринутост због кратког описа криве приноса трезора, недавна инверзија, где су краткорочни приноси порасли изнад дугорочних, називајући то „реткост за ову фазу циклуса заоштравања“. То одражава „грешку политике“, по њиховом мишљењу, коју су описали као „остављање стопа прениским предуго, а затим потенцијално повећање прекасно, а вероватно и превише“.

Фед је прошлог месеца повећао референтну каматну стопу први пут од 2018. године, подигавши је за 25 базних поена од скоро нуле. Чини се да се централна банка сада позиционира да унапреди своја повећања каматних стопа потенцијално већим повећањем.

„Постоји нешто у идеји фронт-енд учитавања“, приметио је Пауел током панел дискусије 21. априла. Џејмс Булард, председник Банке федералних резерви Сент Луиса, рекао је 18. априла да не би искључио могућност велико повећање од 75 базних поена, иако то није његов основни случај, објавио је Тхе Валл Стреет Јоурнал. 

Прочитајте: Трговци фјучерсима Фед фондова виде 94% вероватноће да ће Фед порасти за 75 базних поена у јуну, показују подаци ЦМЕ

„Веома је вероватно да ће се Фед померити за 50 базних поена у мају“, али берза има „мало теже да свари“ идеју да би повећања за пола поена такође могла доћи у јуну и јулу, рекао је Ентони Саглимбене, глобални тржишни стратег у Америприсе Финанциал, у телефонском интервјуу. 

Дов
ДЈИА,
-2.82%
и С&П 500
СПКС,
-2.77%
сваки је пао за скоро 3.0% у петак, док је Насдак Цомпосите
ЦОМП,
-2.55%
пао је за 2.5%, према подацима Дов Јонес Маркет Дата. Сва три главна мерила завршила су недељу са губицима. Дов је пао четврту недељу заредом, док су С&П 500 и Насдак забележили пад по трећу недељу заредом.

Тржиште се „ресетује на ову идеју да ћемо прећи на нормалнију стопу федералних фондова много брже него што смо вероватно“ мислили пре месец дана, према Саглимбенеу. 

„Ако је ово врхунац јастребова, а они јако гурају у офсету“, рекао је Виолин, „можда ће себи купити већу флексибилност касније током године јер почну да виде утицај веома брзог повратка у неутрално стање.“

Бржи темпо повећања каматних стопа од стране Фед-а могао би довести стопу федералних фондова на „неутрални“ циљни ниво од око 2.25% до 2.5% пре краја 2022. године, потенцијално раније него што су инвеститори процењивали, према Саглимбенеу. Стопа, која се сада креће у распону од 0.25% до 0.5%, сматра се „неутралном“ када не стимулише нити ограничава економску активност, рекао је он. 

У међувремену, инвеститори су забринути због тога што ће Фед смањити биланс стања од отприлике 9 билиона долара у оквиру свог квантитативног програма заоштравања, наводи Виолин. Централна банка има за циљ бржи темпо смањења у односу на њен последњи покушај квантитативног пооштравања, који узбуркала тржишта у 2018. Берза је пала око Божића те године. 

„Тренутна забринутост је да идемо ка истој тачки“, рекла је Виолин. Када је у питању смањење биланса стања, "колико је превише?"

Саглимбене је рекао да очекује да ће инвеститори у великој мери „прегледати“ квантитативно заоштравање све док монетарна политика Фед-а не постане рестриктивна и економски раст не успори „материјалније“. 

Последњи пут када је Фед покушао да одмота свој биланс стања, инфлација није била проблем, рекао је Соловеј из СЕИ. Сада „буље у“ високу инфлацију и „знају да морају да пооштре ствари“. 

Прочитајте: Стопа инфлације у САД скаче на 8.5%, показује ЦПИ, пошто више цене гаса погађају потрошаче

У овој фази, ФЕД је „заслужан и неопходан“ за борбу против пораста трошкова живота у САД, рекао је Лук Тили, главни економиста Вилмингтон Труста, у телефонском интервјуу. Али Тили је рекао да очекује да ће се инфлација смирити у другој половини године и да ће Фед морати да успори темпо повећања стопе „након што изврши то унапред учитавање“. 

Тржиште је можда „премашило себе у погледу очекивања заоштравања Фед-а ове године“, по мишљењу Лорен Гудвин, економисте и портфолио стратега у Нев Иорк Лифе Инвестментс. Комбинација Фед-овог програма повећања и квантитативног пооштравања „могла би да изазове заоштравање финансијских услова на тржишту“ пре него што централна банка буде у стању да повећа каматне стопе за онолико колико тржиште очекује 2022, рекла је телефоном. 

Инвеститори ће следеће недеље пажљиво пратити мартовске податке о инфлацији, мерене индексом цена за личну потрошњу и расходе. Соловеј очекује да ће подаци о инфлацији ПЦЕ-а, које америчка влада треба да објави 29. априла, показати раст трошкова живота, делом зато што „цене енергије и хране нагло расту”. 

Следеће недеље ekonomski календар такође укључује податке о ценама кућа у САД, продаји нових кућа, расположењу потрошача и потрошачкој потрошњи. 

Саглимбене из Америприсе-а рекао је да ће следеће недеље пратити кварталне извештаје о корпоративним зарадама од компанија које су "суочене са потрошачима" и технолошких компанија са мегацап-ом. „Они ће бити изузетно важни“, рекао је он, цитирајући Аппле Инц.
ААПЛ,
-2.78%,
Мета Платформс Инц.
ФБ,
-2.11%,
ПепсиЦо Инц.
ПЕП,
-1.54%,
Цоца-Цола Цо.
КО,
-1.45%,
Мицрософт Цорп.
МСФТ,
-2.41%,
Генерал Моторс Цо.
ГМ,
-2.14%
i Google roditelj Alphabet Inc.
ГООГЛ,
-4.15%
као примери.

Прочитајте: Инвеститори су управо извукли огромних 17.5 милијарди долара из глобалних акција. Они су тек почели, каже Банк оф Америца.

У међувремену, Виолин из ФЛПутнама је рекао да му је „прилично угодно да остане потпуно уложен у тржишта капитала“. Он је навео низак ризик од рецесије, али је рекао да преферира компаније са новчаним токовима „овде и сада“ у односу на предузећа која су више оријентисана на раст са зарадом која се очекује далеко у будућности. Виолин је такође рекао да воли компаније које су спремне да имају користи од виших цена робе.

„Ушли смо у нестабилније време“, упозорио је Соловеј из СЕИ-а. „Заиста морамо да будемо мало опрезнији у томе колико ризика треба да преузмемо.